事情。25年4月23日，公司发布2024年年报和2025年一季报。2024年完成盈余收入55.81亿元，同比添加13.72%，完成归母净利润3.03亿元，同比添加626.56%，扣非后归母净利润3.45亿元，同比添加269.37%。25年一季度完成盈余收入15.98亿元，同比添加49.92%；完成归母净利润1.34亿元，同比添加465.80%；扣非后归母净利润1.26亿元，同比添加285.41%。

  负极出货同比高增，盈余才能一直在优化。锂电负极事务方面，24年公司负极资料出货22.58万吨，同比添加55.66%；对应营收51.93亿元，同比添加14.91%；石墨类负极资料毛利率19.94%，同比添加7.10pcts。技能方面，公司在快充类负极资料范畴坚持了较优的技能抢先性，高压快充以及超充类负极资料产品成功在客户端得到批量使用，24年上半年，跟着相关车型的上市也带动了公司快充类负极资料产品出货量的添加。产能方面，公司正稳步推动云南曲靖基地年产10万吨负极资料一体化项目一期以及摩洛哥负极资料生产基地的规划建造，其间，曲靖基地项目一期处于逐渐建成投产阶段。磁电配备事务方面，公司完成对应经营收入3.88亿元，同比坚持安稳。

  活跃开辟海外客户，客户结构逐渐优化。锂电负极事务方面，公司与宁德年代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、瑞浦兰钧、蜂巢动力、ATL、LGES、SK On等国内外闻名锂电厂商有着杰出安稳的协作。此外，公司还取得海外某世界闻名车企旗下电池子公司定点，并成功开发韩国三星SDI等世界客户；磁电配备事务方面，公司与国内大部分钢铁企业、大型冶金工程承包商建立了安稳晓畅的事务联系，电磁冶金专用设备的市场占有率超60%，处于行业龙头位置。

  出资主张：咱们估计公司2025-2027年完成盈余收入69.18、92.43、116.50亿元，同比增速分别为23.9%、33.6%、26.0%，归母净利润6.55、8.64、11.82亿元，同比增速分别为116.0%、31.9%、36.9%，对应PE为16、12、9倍，考虑到公司纯收入才能继续修正，石墨化自供率继续提高，保持“引荐”评级。

  危险提示：汇率变动危险，原资料动摇及存货危险，技能迭代和新式技能道路代替危险，终端市场需求没有抵达预期。